中美散户持股风格有什么不同?

我们在《美国的散户去哪里了?我国的散户会消失吗?》中介绍过,近年来美股60% 被机构所持有,那么哪些机构持股占的比重更大呢?所持美股份额最大的当属共有基金,它们的运作方式就是筹集客户的资金,或公开或私募,来投资各类证券,包括股票。近10年来其股票份额一直占所有机构的39%。

而外国投资机构,份额由2008年的20%增长了25%,这也吻合美国作为投资吸纳大国的身份。但是美国养老金的持股规模,包括私有公司的和政府的,却呈现了较为显著的递减趋势,减少量相当于原先水平的30%,这和网络流传的美国养老金近年来增长的说法正好相反。

一般来说,投资来源于储蓄,也就是说,股票投资的源头,是亿万个美国家庭及个人的储蓄。虽然美国人过的是高消费、高负债的生活,但为日后养老,美国人还是要把收入的7%-10%存了起来。这里的储蓄不光是银行存款,也包括债券和股票。美国人可以自己买股票,也可以通过机构来买股票。所以,美国的股票市场是美国人储蓄的主要方式。

美国大部分的股票为基金类持有,也就是美国家庭间接持有,属于储蓄范畴。很小部分的股票为保险公司,做市商,及各级政府持有,它们的投资源头分别来自于保险费用(属消费)、交易所配额和政府资金。外国机构投资来源于境外资金。

众所周知,就中国的股市的开户数量而言,散户是占绝大部分的,而且大部分的散户投资股票的金额比较低。2013年,中国散户中投资额在30万元人民币以下的占94%,其中10万元以下的就占了84%,散户分布偏重于低资金投资的散户。2018年,投资额在50万元人民币以下的自然人股民占85%,其中10万元以下的占55%。那么,美国散户的分布情况是什么样的呢?数据显示,超过10万美元的投资账户只占28%,即富裕散户。

通过对比可以发现,在中国高储蓄的大背景下,大部分散户只是在用储蓄中很少的一部分资金在投资股票。反观美国,在低储蓄的背景下,一直以来散户投资股票的金额却相当可观,比如散户持股达到总市值的40%,三成股民投资股票超过10万美元。

这个比较也反映了中美两国股民最大的不同,那便是股票投资观念的不同。美国人将股票投资作为储蓄的主要方式,他们可以把日常收入大量地、直接地、长期地投入进去,即便股市震荡,他们也足够信任这个系统。而这种观念在中国却没有形成,至少我没有观察到。

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