美国的散户去哪里了?我国的散户会消失吗?

2019年年初,某证券公司的一份研报称 :在美国股市中 “个人投资者持有市值占比不到6%”,散户几近被 “消灭”。这篇研报,很快就被各大网站纷纷转载。然而,在我们深思或表达情绪之前,我想还是有必要验证一下这报道的真实性–美国散户真的被消灭了吗?

这篇研报并没有给出美国散户与机构投资情况的数据出处。而一个国内券商,如何有能力去完成一个美国国家级的计量统计工作呢?所以,唯有去美国政府或交易所级别的机构寻找,才有可能得到真实的数据。

其实,美联储一直在很有计划地统计这方面的信息。在美联储的公开数据库中,有一个叫做资金流动账户中,清晰地记录着美国家庭(即自然人组成的家庭,以下称之为散户)股票的持有情况;在美联储的另一项数据库——国家资金账户中,我们也同样可以找到这些数字。如果大家想看更直观的数据报道,美国证券业及金融市场协会在他们的每年年报中,也同样记录着这些信息。

真实的情况是:美国的散户并没有被消灭,他们反而过得还不错。这些年来,散户一直非常稳定地占有全市场40%的持股比例。这里的散户持股指的是直接持股,即炒股,它不包括通过养老金或其它基金间接投资的股票。如果一个散户买了基金,而这家基金用他的钱投资了股票,那么这些股票就算是机构持有,属于机构投资。在美联储的报告当中,机构持股和散户持股是分别归类的。

美国股票投资比例分布

美国的散户去哪里了?我国的散户会消失吗? 难论百科 第1张

注:散户投资+机构投资=100%

数据来源:美国联邦储备银行资金流动账户

美国历年家庭投资与机构持股百分比(%)与资产值(亿美元)

美国的散户去哪里了?我国的散户会消失吗? 难论百科 第2张

数据来源:美国联邦储备银行资金流动账户

在近15年的走势当中,散户持股数额与股市总数额波动始终保持一致。美国散户投在股票里的钱,没有流向养老基金,没有流向ETF,或是转向机构投资,而是妥妥地留在股市当中。诚然,自20世纪60年代以来,美国散户的持股所占比例由85%左右下降到如今的40%,这与美国蓬勃发展的金融业是分不开的。

金融业提供的职业理财服务,如养老金、共有基金等,在风险控制、行使股东权力和信息获取方面确实要强于个人散户。然而,职业理财同样具有弊端,比如平均回报不高,收取费用较高,以及在金融危机时,同样难以幸免等一系列问题。到现在,美国的机构与散户的股票分配已经达到了一个动态守恒的局面,不论是散户还是机构,他们的持股规模都呈现了一种饱和状态。这是一种典型地市场配置行为。

那为什么还会有这篇“在美国股市中 “个人投资者持有市值占比不到6%”,散户几近被 “消灭”的研报呢?这很可能是一篇为机构站台的营销性软文,即为机构吸收散户资金提供”权威数据”支撑。实际上,也有很多散户会将自己的亏损归结为这是一个机构市场,而不是散户市场,故散户很难赚钱,从而败所当然。

也有人甚至开脑洞底认为,国家会有意消灭“散户”,不知道他们的逻辑是怎样的。就全球而言,可有这样的事情?这明显是违背股市设立初衷的啊,更是会把股市给废掉–设立这样的门槛,钱如何进得来呢?

有人说,国家可能就是让散户赚不了钱,而机构能赚,这样散户就会选择机构,从而达到消灭散户的目的?说得好像,华山论剑会产生五个天下第一似的。又哪个国家有这样混蛋且无敌的政策?连美国金融业这么发达的地方,都不曾如此啊。我国的情况实则离的十万八千里,就市场行为本身,人们目前甚至根本都没有理由或动机去大规模地选择机构进行投资。

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