笑傲股市|股票买卖原则(威廉欧奈尔)系列

威廉欧奈尔在华尔街百年历史上,可以与巴菲特和索罗斯比肩的一位投资大师。

1933年,在美国出生,今年85岁,威廉欧奈尔。这位大师主要是解决普通投资者的重要难题:怎么选股。现在市面上主要的投资流派,有基本面,技术面和消息面。到底哪个流派更加可信呢?应该用哪个流派的方法选股呢?威廉欧奈尔是唯一一位把基本面、技术面和资金面,摆在同等重要位置的传奇大师。所以,有人戏称他是价值技术分析派,既分析基本面,又分析技术面。

在学习他的投资思路和投资方法之前,我们先了解一下这个人。济公有句话广为流传“酒肉穿肠过,佛祖心中留”,但很少有人知道,这话还有下半句“世人若学我,如同进魔道”。我们普通投资者,如果想从大师身上学到绝招,就必须要了解这个人的人生经历、思想和投资之道,然后再来学方法,这样才能学到精髓。

 

【人物生平之青年期】

1933年3月25日,美国经济仍然笼罩在大萧条的阴影下。巴菲特、索罗斯出生3年后,威廉欧奈尔在美国俄克拉荷马城一个单亲家庭出生了。他自幼跟随外祖母,在德克萨斯长大,一直靠助学金求学,青少年时期苦涩而孤单。

一句话,投资大师不问出生。顺利读完中学后,欧奈尔进入家乡附近的南方卫理公会大学,主修工商管理课程。21岁的时候,做了人生第一笔投资——用全部家当500美元,买了5股宝洁。22岁时,他取得了文学学士学位,参加了空军。25岁退役,进入海顿斯通公司担任股票经纪人,传奇生涯从此开始。

1960年,威廉欧奈尔27岁,在哈佛大学的管理发展所工作,开始建立自己的投资体系。2002年,已经69岁高龄的威廉·欧奈尔回忆当时的情况说:“从小孩子开始,一直到大学毕业和结婚,我突然想让自己的生活更加优越一些,于是开始研究股票投资。当时我买了相当于一个图书馆,共计有2000本投资书籍,非常棒的却只有大约8本。”在那个时候,欧奈尔研究了美股历史上所有大牛股的特征,建立了欧奈尔专有投资体系。1993年,欧奈尔60岁的时候,才最终完成终极选股方法—CANSLIM。

 

【小结】

人生到一定岁数,得做该做的事。30岁之前,威廉欧奈尔完成了一系列的事,小时候吃苦,读书,参军,结婚,进入投资行业,研究自己的投资体系,为后来的成功打下了坚实的基础。不管有没有天才,没有勤奋,一定不会成功。在美国大萧条尾巴上出生的欧奈尔,相信只要通过勤奋的工作,有勇气坚持理想,有决心付诸于行动,就一定会实现目标。在那个年代成长起来的大师,在美股百年投资历史上,都有一份独特的气质。

“你将会发现一粒小小的橡树种籽,也可以长成巨大的橡树。只要辛勤工作,就可能成功。一个人的成功之道就在于决心与毅力。”威廉欧奈尔的名言,激励了一代又一代投资者,勇敢前行。

 

【人物生平之壮年期】

有了自己的投资体系后,欧奈尔的人生像开了挂一样,像他研究的牛股一样,一飞冲天,一发不可收拾。1962年到1963年,30岁的威廉欧奈尔通过克莱斯勒等几支股票的交易,把500美元本钱做到了20万美元。用收益在纽约证券交易所买了一个席位,创下拥有纽约证券交易所交易席位的最年轻纪录。第二年,他成立了一家股票经纪公司——欧奈尔公司。这家公司在市场上率先推出了跟踪股市走势的计算机数据库,供银行、保险公司等数百家大型投资机构使用。

1973年,40岁的欧奈尔创建了“欧奈尔数据系统公司”,建立了庞大的数据图表中心,为普通投资者服务。他们还出版“每日图线”,每周向投资者提供日K线图。也就是说,在45年前,欧奈尔已经在玩K线了 ,而且还玩的很high,开了公司。让他从高手迈向大师的成名之战,是两次在《华尔街日报》上发布整版消息,以无敌的信心,预言两波大牛市即将到来。

1978年3月1日,已经下跌了2年的道琼斯工业指数再破新低,到736.80点,市场一片恐慌,《华尔街日报》上却出现了一则广告,内容竟然是告诉大家“牛市来了!”这则广告的刊登人,就是欧奈尔公司的创始人,45岁的威廉·欧奈尔。广告之后,道琼斯指数轰轰烈烈开始了一轮大牛市。1982年,49岁的欧奈尔再次以整版广告的方式告诉大家——牛市来了!道琼斯指数再度飙涨。两次大势判断之精准,论据之系统和详实,信心之强,让业内叹服不已,奠定了欧奈尔华尔街顶级大师的地位。

 

【小结】

欧奈尔的第一桶金,来自500美元做到20万美元400倍的战绩。先不论倍数多么疯狂,能坚持走完这个过程,需要何等强大的意志力!当时布雷顿森林体系尚未瓦解,美元还是金本位,相当值钱。1960年,美国人均年收入5000多美元,1美元可以买两张电影票,20万美元相当于一个人40年的工资!普通人赚5000美元,就是1年工资,肯定落袋为安,能拿到5年工资的人,凤毛麟角。

有人可能会说,这就是满仓一把梭,然后等着发财,主要是靠运气。但是,威廉欧奈尔获得第一桶金之后,两年内迅速建立两个公司,锁定了财富,而不是投入到新一轮的冒险中。其目标之明确,思路之清晰,行动之迅速准确,说明了一点,这一系列操作,都是有计划有“预谋”的。这跟暴富以后没几年就败光身家的人,有本质区别。投资大师的思想和眼光,在现实生活中一样是一流的。

 

【人物生平之中年期】

从1978到1991年,45岁的欧奈尔用13年时间,把欧奈尔公司的账户规模增加了20倍。1984年,51岁的欧奈尔把自己多年的研究成果CANSLIM,以数据库印刷版的形式推出《投资者日报》(1991年更名为投资者商报)。欧奈尔为中小投资者提供了一整套选股系统,从选股到买卖时机,他要给中小投资者一个打败基金经理的方法。1987年8月,54岁的欧奈尔判断市场将出现大顶,持有100%现金,空仓,2个月之后,道琼斯指数单日下跌22.6%,创历史记录。他成功躲开了美股历史最大单日暴跌。

2008年,《投资者商报》诞生24周年,发行量第一次打败有119年历史的《华尔街日报》。不过,鲜为人知的是,欧奈尔创办《投资者商报》的前24年,一直都是亏本经营,直到2008年,这份报纸才开始盈利。曾经有人问当时已经75岁的欧奈尔为什么要这么做,“他说,把自己的经验回馈给国人,就是帮助自己的国家变强大,帮助国人强大了,国家也就不断地强大了。2010年3月28日,是全球投资市场都为其致意的日子,美国投资大师威廉·欧奈尔正式归隐。这一天,正好是他77岁寿诞之后3天,从第一笔股票投资算起,整整过去了56年。

一位到过欧奈尔办公室的华尔街人士说:他的办公室很小,一台电脑外加两台显示器,很简单。生活非常有规律,属于典型的朝九晚五。一代投资传奇,至此完美谢幕。

 

小结

中国有句老话“五十而知天命,六十而耳顺,七十而从心所欲,不逾矩”。从50岁到70岁,从知天命到从心所欲,大师的人生境界和事业境界,都走向了巅峰。51岁的欧奈尔,创办专门为中小投资者服务的《投资者商报》,将自己的投资体系全部奉献给中小投资者,希望中小投资者不再任人宰割。这事听着有种浪漫理想主义者的调调,又有种唐吉坷德式的味道。只有少数具有强烈信仰而有强大精神力量的人,才愿意做,才可能做到。

为了实现这个理想,欧奈尔创办《投资者商报》,每年一次全国巡回演讲,到2005年72岁的时候才停下来;1988年,欧奈尔将自己的投资理念写成《如何在股市中赚钱》一书,至今已出版至第四版,读者超过百万。2008年亏损经营24年的《投资者商报》,发行量第一次打败119年历史的《华尔街日报》,两年后77岁的威廉欧奈尔飘然而去,归隐江湖。

信仰、人生、事业三丰收,再次回顾开头,威廉欧奈尔的名言:你将会发现一粒小小的橡树种籽,也可以长成巨大的橡树。只要辛勤工作,就可能成功。一个人的成功之道就在于决心与毅力。今天,这位知行合一的大师已85岁高龄,向活着的传奇致敬!

 

【捕捉超级大牛股,CANSLIM系统】

2000年到2017年是神奇的科技股超级大牛市。04年到17年,谷歌公司的股价,从85美元开始暴涨,涨了26倍。03到12年,苹果公司的股价,从12美元暴涨到705美元,涨幅达到惊人的58.75倍!2004年开始,腾讯控股的股价由2.58飙涨至475,涨幅184倍。2006年开始,百度的股价由4.44飙涨至284,涨幅63倍。

这些超级大牛股,买到一个就能改变人生改变命运,动不动几十上百倍的涨幅,涨幅低于10倍都不好意思出门跟人打招呼!不过,股神巴菲特也踏空了一个超级大牛股,想想心理就平衡了。想当年,谷歌2004年以85美元首次公开募股,当时创始人带着招股说明书来找伯克希尔公司,但是巴菲特爱理不理。到了2017年,沃伦·巴菲特和查理·芒格,向伯克希尔公司的投资者承认“我们搞砸了”。

这么多公司,为什么是这些公司变成超级大牛股呢?事后看,我们可以找到成百上千个理由,不过,除了安慰自己外,没有任何好处。我们必须看前视镜,作出预测,这些超级大牛股有没有共同的基因,可以被投资者提前发现并捕捉呢?

欧奈尔对过去125年来,所有的超级明星股进行的研究表明,超级大牛股的基因是存在的。他结合基本面、技术面、资金面,创造了专门捕捉超级大牛股的选股方法,CANSLIM

 

【第一点】

CANSLIM的精髓,第一条是:EPS与股价齐飞。

这里敲黑板,解释下EPS。机构发布的研报里,经常能看到EPS。这个单词指的是每股盈利,也就是税后利润比上股本总数。它反应了企业的经营状态和股东享有的权益。这个财务指标,与投资者的利益是密切相关的。

欧奈尔将EPS指标作为基本面方向的核心因素。他复盘美股125年超级大牛股,发现EPS指标会先于股价飙涨,而后股价开始启动。CANSLIM中,C和A这两个字母,讲的就是公司当季度EPS增幅必须超过20%,过去一年的EPS至少要有15%~50%,越高越好。

谷歌在股价暴涨之前,两个季度EPS增幅,分别是112%和123%。苹果在股价暴涨前,EPS增加了350%,下一个季度,再次暴涨300%。这不是近期才有的现象,在美股百年历史长河中,股价和每股收益比翼齐飞的案例随时可见。你只要看一下那些超级牛股每年的收入与支出,就会清楚的看到EPS暴涨与股票飙升之间的关系,像透视镜一样。

除了复盘125年走势,在基本面指标中选择EPS,欧奈尔是经过深思熟虑的。欧奈尔对投资者普遍存在的投资理念,进行了深入细致的分析,发现那些不正确的投资分析法,建立在几十年来“代代相传”的“经典”理论上。

比如,选择价值被低估的股票,欧奈尔对此颇不以为然。他认为,有些时候,尽管这些股票价值的确被低估了,但并不意味着价格马上会涨。而且,好股票并非都会经历价值低估阶段,强者恒经,一只真正值得投资的股票很少会经历价值低估阶段。

在A股中投资者也会经常听到类似的观点“公司行业地位高,业绩好,低估值,适合长期投资”,好像低估值就是价值投资的标签,这类观点太片面了。从用词表述上看,估值这个是卖家的词儿,“我的东西好,有价值,谁识货就拿去”。但在现实生活中,消费者不但关心质量,更关心的是价格。所以,技术面经常喊“超卖,超跌,便宜啦,谁看上就拿走”,这类言论挺有市场的。

这两类观点都是从做买卖赚差价的角度出发,本质上是投机。纯粹的价值投资,应该是买股票就像投资一家公司,与公司一起成长分享利润。EPS这个财务指标,他的关注点就在股东权益上,在1960年时,威廉欧奈尔就已经发现了这点,传奇大师的眼光,的确超前一个时代。

 

【第二点】

CANSLIM的精髓,第二条是:识别大机构控盘公司和新趋势风口。

如果我们按照第一点选股,可以找到一大堆EPS上涨的公司,这些公司的股价大概率会上涨吗?这可说不准。有些公司EPS大幅上涨,可能只是因为上一期太差了。有些公司质量很高,但是因为股东太多,筹码太分散,难以走出长牛的走势。欧奈尔将识别大机构控盘公司,作为资金面方向的核心因素。CANSLIM中,I和S这两个字母,讲的就是大机构控盘,流通股比较少的公司。N讲的是新管理层、新产品、新技术,统称为新趋势风口。

欧奈尔建议投资两类股票:一是顶级机构投资者持有的股票(水平高,业绩好的基金);二是最近几个季度,机构投资者数量明显增多的股票。大机构资金实力强,要承担的风险也比较大,没有把握,不敢拿10亿上百亿的资金开玩笑。要充分识别和利用机构控盘这个因素,当作决定是否买入一只股票绝对重要的工具。今天的A股,机构控盘这个思路仍然是很好用的。

有时普通投资者不会辨别,哪些公司的基本面比较好。其实只要看这家公司有没有机构十大持股,再看今年有没有机构写这个公司的研报。中国的文化,向来比较忌讳撕破脸皮。有的时候,机构和研究员明知一个公司有问题,但不好大张旗鼓的批判,只能选择默不作声的用脚投票,既不买问题公司的股票,也不给问题公司写研报。行业龙头公司,则是另一番景象,一大片明星顶级大机构重仓持股。在股价暴涨之前,也会出现基金加仓的现象。58年前,威廉欧奈尔发现的超级大牛股基因,到今天仍然非常好用。

 

我们再来讲讲新趋势是什么,新趋势,指的可不是新配方的洗衣粉,而是能够给我们的生活带来革命性变化的产品。在欧奈尔统计过的美股125年历史中,这些例子很有代表性:

1900年,北太平洋公司是第一家取得授权许可,经营横贯大陆铁路业务的公司。股价在4年内涨了400倍。

1926年,美国无线电公司引入无线电技术,2年股价涨了11倍。

1967年,麦当劳推出低价连锁加盟的商业模式,5年股价涨了110倍。

1993年,微软的软件主导个人计算机市场,7年时间股价涨幅180倍。

谷歌公司创造搜索引擎,苹果公司的电脑、手机都改变了世界。

欧奈尔着眼于新趋势这个点,上一期提到过技术分析的缺陷是“后视镜”,只能根据已经发生的走势预测未来,就好像看着后视镜开车一样。“后视镜”的问题,主要原因是公司基本面里面的关键因素,包括管理层、核心技术、新产品没有发生变化。长期来看,这些因素都已经在技术走势上反应出来了,只是根据市场的周期性,可能会高一些或者低一些。新的趋势,新的东西才可能催生出超级大牛股。

 

【第三点】

CANSLIM的精髓,第三条是:大盘趋势和龙头股

欧奈尔将大盘走势及20%龙头股,作为技术面方向的核心因素。M讲的是大盘趋势,L讲的是20%龙头股。根据欧奈尔对1953年以来所有表现突出的股票的分析,在股价成几倍或几十倍增长之前,这些股票的相对价格强度平均为87。这里要敲黑板了。什么是相对价格强度指标呢?这个指标的算法还是比较有意思的,基本面算同比业绩涨跌,相对价格强度实际上算的是同比价格涨跌。

首先,算出一只股票,相比去年同期涨了多少,得到这只股票的价格强度。然后,再算去年所有股票的价格强度,得到平均价格强度。最后个股价格强度,除以平均价格强度,就得到了一个1~99之间的数字。比如一个股票的相对价格强度在80以上,说明这个股票的价格趋势强于市场80%的股票,一般龙头股的数值是85以上。运用这个指标,能让投资者过滤掉大部分表现平庸的股票,从而增加投资的成功率。欧奈尔从来不买在70以下的公司。

最后CANSLIM系统的最重要一点:字母M,大盘的趋势。股市里最重要的是大盘趋势,正所谓时势造英雄。举个简单的例子,在不看账户的情况下,怎么知道投资者是不是赚钱呢?看他入市的时间就知道了,如果一位投资者在14年入市,那多少能赚些钱;如果一位投资者在15年6月份入市,那情况可能就不会太理想了。

在什么时间,什么市场环境下做投资,其实决定了投资胜率的基数。环境好赚钱概率就大些,不好就相对小些。欧奈尔认为,你可以找出一群符合前6项选股模式的股票。但如果大盘是空头趋势,这些股票80%会顺势下跌,覆巢之下安有完卵?比如一只股票的EPS有可观的成长,但是由于大盘走熊,这只股票的价格仍然会下跌;业绩不好的公司,其股价在牛市也有可能急速的上涨。所以,必须有一套简单而有效的方法,来判断大盘处于多头行情或是空头行情。

刚刚讲到价格强度指标,现在我们把数字在80以上的股票,特别是指数成份股、一线蓝筹和二线蓝筹,涨跌足以对大盘构成影响的股票,统称为龙头股。龙头股先于大盘见底,是最重要的底部信号之一;龙头股出现滞涨,是大盘见顶的重要信号。

 

【结束语】

内容非常多,我们停下来整理整理。提到威廉欧奈尔,专家们都在研究CANSLIM,7个字母,7个方法,名词解释一大堆,看的大家云里雾里的。我们再总结一遍,方面大家理解。CANSLIM一共有3点,第1点:EPS与股价齐飞,EPS这是基本面指标。 第二点:大机构控盘抓新趋势,重点在识别机构控盘股的方法。 第三点:大盘趋势和龙头股,重点是相对价格强度,这是技术面指标。

来源:攀缠锋祖博客,欢迎分享与交流,(微信/QQ:251563188)

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