那些让你站在金字塔尖的交易思想(上)

在《难论系操盘手特训营》中跟学生们讲解《难论》的过程中,无数次苦口婆心地强调思想的高度,才是我们最终进阶的方向,正所谓“道之出口,淡乎其无味,视之不足见,听之不足闻,用之不足既!”。思想这么看似虚无缥缈的东西,需要怎样的智慧才能领悟其无穷妙用啊!人微言轻,今日不如让我们来看看,全球那些站在金字塔尖的投资大师是如何在思想的光辉下成为传奇!

 

一、伯纳德·巴鲁克(Bernard Baruch),(1870年8月19日-1965年6月20日)

●经历了美国1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家

一位具有传奇色彩的风险投资家,一位曾经征服了华尔街,后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做风险投资起家,32岁积累了320万元的财富,经历1929-1933年经济大萧条之后,仍能积累起几千万美元的财富。巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。他的哲学是:只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点。他在强市中买,在弱市中卖。他提倡早买早卖。”

●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义

巴鲁克的一个经典小故事:有一天,他在华尔街上擦鞋,擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。

“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如,巴鲁克主张一个非常简单的标准,来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位:当人们都为股市欢呼时,你就得果断卖出,别管它还会不会继续涨;当股票便宜到没人想要的时候,你应该敢于买进,不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力,能把握稍纵即逝的机会。

●巴鲁克的投资十守则

巴鲁克提出的投资十守则,看起来平淡无奇,运用起来稳扎稳打,非常有效。

在巴鲁克的自传《My Own Story》中,他谈到:“我对所有的炒股规则都抱有怀疑,所以很不愿意多谈。但就我的亲身经历,以下的几点或许能帮助你自律:

1、除非你能将炒股当成全时工作,否则别冒险。

2、对任何给你‘内幕消息’的人士,无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂,都要小心。

3、在你买股票之前,找出公司的所有资料,它的管理层、竞争者,它的盈利及增长的可能性。

4、别试着在最低点买股、最高点卖股,这是不可能的,除非你撒谎。

5、学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错,越快止损越好。

6、别买太多股票,最好只买几只股票,以保证你能够仔细地观察它们。

7、定期有计划地检查你的投资,看看有什么新的发展可能改变你的想法。

8、研究税务情况,在卖股时争取最大的税务效益。

9、永远持有一部分现金,不要将钱全部投入股市。

10、不要尝试成为万事通,专心于你了解最多的行业。

●巴鲁克的最经典名言

如果投机者一半的时间是正确的,他很幸运。假如一个人意识到他所犯的错误,并且立即放弃亏损,那么,他在10次中做对了3或4次,就可以为他带来财富。

巴鲁克的这句经典名言其实道出了交易的精髓、交易的第一法则:截断亏损,让利润奔跑。巴鲁克设定的止损点是10%。

二、杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore),(1877年7月26日-1940年11月28日)

世界上最伟大的交易者

Livermore在15岁的时候开始股票交易,堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股票市场上四起四落,惊心动魄的战史,以及他表现出来的惊人意志力和智慧,至今仍令人们十分敬佩。1940年11月28日,Livermore因为严重的抑郁症自杀身亡。死时留有一张纸条,上面写着一句意味深长的话:我的一生是个失败。无论是投机者,还是价值投资者,都认为以Livermore生平为背景的一本书《股票作手回忆录》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书,投机者往往不屑一顾,反之亦然。

●Jesse Livermore的交易策略

Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略,今天的人们仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。其中最重要的一些策略如下:

(1)赚大钱不是靠个股价起伏,而是靠主要波动。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见,Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后,他才能够赚大钱。

(2)Livermore交易系统的精华,是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时,才开始买进,或者在大盘下跌时,才开始放空。Livermore不遗余力地一再重复这些原则:一厢情愿的想法必须彻底消除;假如你不放过每一个交易日,天天投机,你就不可能成功;每年仅有廖廖可数的几次机会,可能只有四五次,只有这些时机,才可以允许自己下场开立头寸;在上述时机之外的空当里,你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。

(3)操作时一定要追随领头羊,其他股票何去何从用不着考虑。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性,记住,今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊,以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票。

(4)坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说,确保投机事业持续下去的惟一抉择是,小心守护自己的资本帐户,决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度,留得青山在,不怕没柴烧。

(5)坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住,股票永远不会太高,高到让你不能开始买进,也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后,除非第一笔出现利润,否则别做第二笔。Livermore说,如果你的头笔交易已经处于亏损状态,就绝不要继续跟时,绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。

(6)避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的,它通常不会来自那些低价的股票。

●Jesse Livermore关于人性的经典名言

记住,驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素,驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变,因为它是我们的本性。

在华尔街或在股票投机中,没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再,再而三地发生。这是因为人的本性不会改变,正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。

三、本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham),(1894年5月9日-1976年9月21日)

●格雷厄姆:证券分析之父

格雷厄姆作为一代宗师,他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动,影响了几乎三代重要的投资者,如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒,他享有“华尔街教父”的美誉。

作为投资界最重要的思想家,对投资界的最大贡献就是将明确的逻辑和理性带到了微观基本分析之中,并成为巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师。所著的《证券分析》直到目前一直是投资界最经典和最有影响的著作之一。

1926年,格雷厄姆联手杰罗姆·纽曼创建投资公司:格雷厄姆·纽曼公司,并重回母校哥伦比亚大学授课直至1956年退休。虽然格雷厄姆的个人资产在1929年的股灾遭受重创,但幸运的是,格雷厄姆·纽曼公司却幸存下来,并且开始不断成长。到1956年结束时,格雷厄姆·纽曼公司的平均年回报率为17%。格雷厄姆1948年创立的基金(GEICO)到1972年的24年里增长了超过80倍以上,年均复利增长在20%以上。他取得的成就来自于他与生俱来的能力及终生与人为善的信念。

●格雷厄姆的投资理念

格雷厄姆的投资理念就是依据价值分析法在股票长期处于低价时买进,而在价格合适时卖出,“让别人去赚多余的利润”。

格雷厄姆创造了“安全边际”一词来解释他的常识性选股法则,既挑选那些暂时股价跌落,但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距,两者差别越大(购入价低于实际价值),就越值得投资,无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值(如市盈率、市净率、市销率)倍数股票。

格雷厄姆的投资要点

人们经常记得股神巴菲特说过这样的话:“第一,不要损失本金,第二,永远记住第一点。”

其实,这是巴菲特的老师格雷厄姆本人总结的投资要点。

格雷厄姆创造的“安全边际”,是价值投资的精髓。

“安全边际”为格雷厄姆的投资要点“第一,不要损失本金,第二,永远记住第一点”提供了切实可行的保障。

四、是川银藏,(1897年-1992年9月)

●是川银藏:令巴菲特、索罗斯推崇备至的人物

1912年,小学毕业,是川银藏就开始闯荡江湖,二十几岁就成了富有的企业家。但1927年日本金融危机,又让他从巨富沦为赤贫。为此,是川银藏开始了3年的寒窗苦读,在图书馆遍读与经济有关的各种书籍、资料,掌握了经济变动的基本规律。

书中自有黄金屋,书中自有颜如玉。这句话总结得真不错。许多道理和知识,过去的佼佼者其实早已经在书中告诉了我们。历史不会简单重复,但经常一再重演。视野决定成就,过程决定结果。广泛阅读可以扩展视野,反复阅读投资经典既是一个向佼佼者学习的过程,也是获得历史经验教训的最佳捷径。

1931年,是川银藏在34岁时,第一次投资股票,是川银藏拿妻子帮忙筹措的70日元投入股市,获得百倍利润,成为了日本股市的传奇人物。是川银藏一生中在股市中大赚超过300亿日元。

1981年,是川银藏84岁高龄了,提前大家发现投资机会、悄悄大量买进住友金属矿山公司股票,后迅速获利了结,赚了200多亿日元。仅靠股票投资,是川银藏1982年成为全日本个人所得排行榜名列第一,1983年度名列第二。但是,是川银藏不久就发觉,赚来的钱,全给课税课光了。

是川银藏的自传中说:我决定用自己的手,写下自己的人生,藉此告诉世人,靠股票致富是件几近不可能的事。这是我的使命。一般人或许以为我推翻了这个“不可能”,靠买卖股票而获得钜富。可是,事实决非如此。事实上,我现在是一无所有,没有累积任何财产。在日本的税制下,我虽靠股票赚了大钱,却留不住。

是川银藏致胜股市的三件法宝

(1)只吃八分饱

是川认为,投资股票卖出比买进要难得多,买进的时机抓得再准,如果在卖出时失败了,还是赚不了钱。

而卖出之所以难是因为一般不知道股票会涨到什么价位,因此便很容易受周围人所左右,别人乐观,自己也跟着乐观,最后总是因为贪心过度,而错失卖出的良机。

(2)乌龟三原则

是川积累多年的经验认为,投资股票就像乌龟兔子与乌龟的竞赛一样,兔子因为太过自信,被胜利冲昏了头,以至于失败。另一方面,乌龟走得虽慢,却是稳扎稳打,谨慎小心,反而赢得最后胜利,因此,投资人的心境必须和乌龟一样,慢慢观察,审慎买卖。所谓“乌龟三原则”就是:

a、选择未来大有前途,却尚未被世人察觉的潜力股,长期持有。

b、每日盯牢经济与股市行情的变动,而且自己下功夫研究。

c、不可太过于乐观,不要以为股市会永远涨个不停,而且要以自有资金操作。

(3)股市投资五原则

对于股市投资人,是川有两个忠告。
第一个忠告是:投资股票必须在自有资金的范围内。
第二个忠告是:不要受报纸杂志的消息所迷惑,未经考虑就投入资金。

是川把他这一生的投资经验,整理成“投资五原则”提供给投资者参考。

a、选股票不要靠人推荐,要自己下功夫研究后选择;

b、自己要能预测一二年后的经济变化;

c、每只股票都有其适当价位,股价超越其应有水准,切忌追高;

d、股价最后还是得由其业绩决定,做手硬做的股票千万碰不得;

e、任何时候都可能发生难以预料的事件,因此必须记住,投资股票永远有风险。

●是川银藏的经典名言

每个人的一生中,都会碰到二、三次的大好机会。能否及时把握这千载难逢的良机,就得靠平常的努力与身心的磨练。理论与实践的合一,再加上日夜的思考训练,可以增加成功的概率。此外,做重大决策时,往往需要直觉,这个直觉并非来自天赋,而是来自无数次战斗所累积的经验。

五、杰拉尔德·勒伯(Gerald M. Loeb),(1899年-1975年)

●安全度过1929年股灾的投资家

Gerald M. Loeb于1899年出生于旧金山,1921年开始证券投资,Loeb是一位安全度过1929年股灾的投资家,他发现1929年股市实际上在9月3日就达到了最高点,这比大崩盘开始几乎要早了整整2个月。1935年,Loeb出版的《投资生存战》是这样描述的:我预见到1929年股市见顶,并及时抛空了股票。我能回忆起来的情况是这样的:当时,所有的股票并不是同时达到最高价位。在那年,我不仅不断变换着手中交易的股票种类,而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时,我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是,我完全退出了股市。

股票市场中最重要的一个因素就是大众心理

Loeb说:“形成证券市场形态的唯一的但非常重要的因素就是公众心理。”心理状况驱使人们在某种条件下以40倍及以上PE购买一只股票,而在另一种条件下却又拒绝以10倍及以下PE购买同一只股票。有时,股票的价值持续几年被大众高估,人们一直给出一个比理论估价高出许多的价格。同样,理论上的价格低估往往也会持续多年。无论自己怎么想都不重要,因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论。

Gerald M. Loeb的最经典名言

在过去40年中,我在华尔街上所学到的最重要的事情是认识到每个人都是那么的无知,而且自己也是那么的无知。

六、罗伊·纽伯格(Roy R. Neuberger),(1903年7月21日-1999年)

●最伟大的赢利记录:68年的投资生涯,没有一年赔过钱

美国“保护者共同基金公司”的伊始人,是合股基金的开路先锋,是美国开放式基金之父。1929年初涉华尔街,是美国唯一一个同时在华尔街经历了1929年大萧条和1987年股市崩溃的投资家,不仅两次都免遭损失,而且在大灾中取得了骄人收益。

纽伯格没有读过大学,也没有上过商业学校,被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富,还有长寿和美满的家庭。

●罗伊·纽伯格的成功投资十原则

纽伯格从几百件实际教训中归纳了十条最重要的法则。在近70年的投资和交易中,他一直遵守安,这十条法则使他受益匪浅。

1、了解自己

纽伯格说:我认为我本身的素质适合在华尔街工作。当我还是B.奥特曼的买家时,我把所有的股票转换成现金,又把现金转换股票。对我来讲,交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷乱交织的因素后,如果你能做出有利的决定,那么,你就是那种适合入市的人。投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资,如果你对知之甚少,或者根本没有对公司及细节进行分析,你最好还是离它远点。

2、向成功的投资者学习

纽伯格说:回过头来看看那些成功的投资者,很明显,他们各不相同,甚至相互矛盾,但他们的路都通成功。你可以学习成功的投资者的经验,但不要盲目追随他们。因为你的个性,你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训,从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。纽伯格推荐的成功的投资者前几位是:沃伦?巴菲特、本杰明?格雷厄姆、彼得?林奇、乔治?索罗斯和吉米?罗杰斯。

3、“羊市”思维

纽伯格说:个人投资者对一支股票的影响,有时会让它上下浮动10个百分点,但那只是一瞬间,一般是一天,不会超过一个星期,这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。除去经济统计学和证券分析因素外,许多因素影响买卖双方的判断,一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。在羊市中,人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的,这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体,有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。

4、坚持长线思维

纽伯格说:注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金,进行长线投资,当然同时会有短期效应,如果短期效果占主导作用,那将危害公司的发展和前景。获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些,短线投资就不会占主要地位。当一支热门股从小角度分析,它一个季度未完成任务,市场的恐慌就会使得股价下跌。

5、及时进退

纽伯格说:什么时机可以入市购买股票?什么时候适合卖出股票、在场外观望?时机可能不能决定所有事情,但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资,但是如果在错误的时间买入,情况会很糟。有的时候,如果你适时购入一支高投机股票,你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好,但如果顺潮流而动,操作起来就更简单些。当股票下跌时,你应该把损失点定在10%。这条法则,多次帮助了我:把钱放在其他收益多的地方要比坚持错误的选择好得多。

6、认真分析公司状况

纽伯格说:必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标,尤其需要认真分析公司真实的资产状况,包括:设备价值及每股净资产。这个概念在世纪初曾被广泛重视,但这之后几乎被遗忘了。公司的分红派息也十分重要,需要加以考虑。我对绩优公司超出10~15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它们中许多市盈率只在6~10倍之间,这样对我们双方都有利。

7、不要陷入情网

纽伯格说:在这个充满冒险的世界里,因为存在着许多可能性,人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸,它只是金钱的一种象征。热爱一支股票是对的,但当它股价偏高时,还是别人去热爱比较好。

8、投资多元化,但不做套头交易

纽伯格说:套头交易就是对一些股票做多头,对另一些股票做空头。获利及风险因素与当今股市相比较而言是低的。但是相信我,当今股市相当有风险。如果你坚持做套头交易,而且确信有经验可以帮助你,记住要使它多元化,要统观全局,确信你的法则是正确的。如果要使你的投资多元化,你就要尽量增加你的收入,如资金。多元化是成功法则中重要的一部分。

9、观察周围环境

纽伯格说:我所说的环境是指市场走向和整个世界环境。你需要变通我给你的那些模式,以适应你所在的市场的运作。一般情况下,如果短期和长期利率开始上升,这是在告诉股票投资者:升势来了。股票不分季节,按照日历投资是没有必要的。记住,对投资者来讲,任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说,季节虽多变,但机会随时都有。

10、不要墨守陈规

纽伯格说:根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。我的观点是,你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化。至于技术上,有时我们可以控制,但有时却是在我们控制之外的。我擅长做熊市思维,我与乐观者们唱反调。但是,如果大多数人有悲观情,我就与之相反做牛市思维;反之亦然,我同时做套头交易。

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